高盛：看好优质国企，海外长线基金将在中国寻找长期投资机会_牛市点线面
“我们认为，鉴于政府致力于提高许多国有企业的业绩和盈利能力，国有企业领域有很多机会。”5月10日，高盛亚太区首席股票策略师Timothy Moe在媒体分享会上谈及“中国特别估值”时表示，今年以来优质国企大幅跑赢指数基准和一般国企，但目前估值仍属合理。
穆天辉进一步指出，中国将是今年利润增长最好的国家之一，越来越多的长期基金将逐步在中国市场建仓，寻找长期投资机会。
国有企业领域还有更多机会。
高盛认为，推动国企股票跑赢大盘的潜在因素包括行业获得的政策支持、稳定的净资产收益率、高R&D投资、高分红和回购以及股东和管理层的利益一致性。
高盛的研究表明，在不考虑行业差异的情况下，目前中国国有企业的估值明显低于民营企业。
高盛预测，如果国企改革能够有效推动更高的增长，上市国企的股权风险溢价会有一定程度的下降，估值可能相应提升20%。投资技术(即未来增长)和向股东分红是实现向上估值的关键。
在穆天辉看来，国企板块还有进一步的机会。首先，板块虽然已经从很低的估值水平走出来，但是整体估值还是很低的。其次，如果国企能够持续改善财务业绩，提高净资产收益率和利润增长，进而通过分红或回购股份的方式向股东返还现金，这些都将成为推动股价上涨的积极因素。
“我想说的第三点是，政府现在正专注于提高许多国有企业的业绩和盈利能力。如果这种情况持续下去，再加上海外投资者的仓位较轻，国有企业的估值较低，以及财务表现持续改善的潜力，我们认为股价应该有进一步上涨的机会。”穆天辉说。
高盛也表示看好优质国企。根据该机构的数据，中国国有企业未来12个月的平均市盈率为6.1倍，民营企业为15.4倍。
具体到板块，穆天辉认为，部分能源公司估值全球最便宜，电信板块也值得关注。
维持中国市场的超配。
穆天辉指出，高盛看好a股，在中国市场保持超配。
高盛建议匹配中国股市。根据高盛的数据，整体亚太股市的PE是13倍，还是比较合理的。就整个地区而言，他预计今年EPS增速为2%，明年为17%左右。其中，中国将是今年增长最好的国家之一，预计增长率为17%。
“我们相信，利润增长将通过市场需求来实现。我们认为中国的估值是有吸引力的，即使考虑所有风险，估值也被低估了。”穆天辉说。
在投资主题上，除了国企，穆天辉还建议关注“专业化、创新型巨头”——战略领域具有巨大成长潜力的中小公司；行业方面，穆天辉长期看好消费服务、零售、汽车、公用事业、能源等领域，尤其是新能源汽车和生物技术。
在海外投资者持仓方面，穆天辉将其分为对冲基金和积极的长期投资者。穆天辉表示，从去年的低点到今年2月的最高点，MSCI中国指数反弹了近59%，从3月份开始，最早的对冲基金已经获利了结。穆天辉说:“如果中国上市公司的盈利能力能够带来积极的信号，海外对冲基金将迅速重新评估并拥有空头寸。”
然而，活跃的长期投资者在中国股市的配置仍然处于较低水平。根据高盛的数据，目前全球公募基金仓位只有过去十年分位数水平的23%，还是相当保守的。
穆天辉强调了企业利润的重要性。“如果企业利润真的到位了，那么我认为资金流有所改善。如果事实证明我们的盈利预期过于乐观，效益没有实现，那么我认为市场会有所收敛。”
穆天辉进一步表示，越来越多的长期基金将逐步在中国市场建仓，寻找长期投资机会。可以肯定的是，海外资金对中国股市的长期增长主题兴趣浓厚，尤其是来自中东的“聪明资金”，他们对长期的结构性机会最感兴趣，受地缘政治因素的干扰较少。
“与国际投资者相比，本地投资者的信心能否恢复更为关键，因为他们拥有市场定价权。”穆天辉说。
责任编辑：孙扶图片编辑：沈轲校对：施鋆