前瞻｜外需回落叠加基数效应，5月出口怎么走_财经上下游
海关总署将于近日发布5月份中国进出口数据。
多家机构预测，高基数叠加的出口需求将有所回落，可能拖累5月份国内出口同比增速。内需不足叠加大宗商品价格下行，5月份进口同比增速维持负增长。
海关总署数据显示，4月份，我国进出口总值5006.3亿美元，同比增长1.1%。其中，出口2954.2亿美元，同比增长8.5%；进口2052.1亿美元，同比下降7.9%；贸易顺差902.1亿美元。
出口:高基数叠加外需下滑。
出口方面，该机构认为，高基数叠加出口需求高点，可能拖累5月国内出口同比增速。
对于5月份中国出口同比增速，CICC宏观、中信证券研究部、华泰证券研究所、兴业宏观研究部的预测值分别为-1%、4%、0%、1.5%。以人民币计算，浙商证券李超宏观团队的预测值为10%。
基数公用事业方面，2022年5月出口同比增长16.4%，超过2022年4月的3.5%。中信证券研究部表示，5月以来，宁波出口集装箱运费指数基本持平，义乌商品价格指数小幅波动。总的来说，出口繁荣并没有太大的变化。考虑基数因素，预计5月出口增速可能小幅回落。
外需方面，中信证券研究部表示，4月出口增速较3月大幅回落至8.5%，主要是3月出口积压需求释放后出口增速自然回落。目前美国等海外发达经济体仍处于去库存阶段，一定程度上拖累了国内出口。
从5月出口景气数据来看，5月新出口订单指数连续3个月降至47.2%，为2023年1月以来最低。兴业研究宏观研究部认为，这将从数量上拖累中国出口的同比读数。
海外PMI指数方面，美国和欧元区5月制造业Markit PMI分别为48.5%和44.8%(4月分别为50.2%和45.8%)。5月份PMI新出口订单为47.2% (4月份为47.6%)。
从高频数据来看，华泰证券研究所表示，5月前20天韩国出口同比增速从4月的11.1%进一步拉大至16.1%，显示全球制造业贸易周期可能仍在触底。5月1日至5月29日，华泰出口需求日均指数(HDET)录得-3.5%的同比跌幅。鉴于4月份出口增长8.5%，5月份出口同比增幅或大幅下降。
兴业研究宏观研究部也表示，5月20日韩国自中国进口同比录得-15.7%，为2021年8月有数据以来的最低值，中国出口下行风险加大。
在外贸亮点方面，李超宏观团队指出，他们关注新兴市场国家的经济发展和“中国制造”带来的出口支持。新兴市场国家也是中国出口的重要新兴增长点，尤其是“一带一路”国家和东盟地区。1-4月，东盟是中国第一大贸易伙伴，中国对东盟出口1.27万亿元，增长24.1%；同期，中国对“一带一路”沿线国家出口2.76万亿元，增长26%。
中信证券研究部也表示，一带一路等新兴国家逐渐加强了对出口的支持。
Wind的数据显示，11家机构对5月中国出口增速的平均预测为0.6%，较4月下降约7.9个百分点，预测区间为-5.4%至4%；11家机构预测，5月出口同比增幅将较上月收窄。
进口:内需不足，叠加价格下跌
进口方面，该机构认为，内需不足叠加大宗商品价格下行趋势，5月进口同比增速可能维持负值。
对于5月份中国出口同比增速，CICC宏观、中信证券研究部、华泰证券研究所和兴业研究宏观研究部的预测值分别为-6%、-10%、-13%和-8%。以人民币计算，浙商证券李超宏观团队的预测值为4%。
从景气指数看内需，兴业研究宏观研究部表示，5月制造业PMI和建筑业PMI同步回落，制造业进口PMI较上月回落0.3个百分点至48.6%，反映进口数量需求不足。
李超宏观团队表示，总体而言，中国内需仍处于弱势修复阶段。内需不足的矛盾是客观存在的。4月份消费和投资增速低于市场预期，反映出居民和企业信心仍未恢复到正常水平。
从大宗商品价格来看，兴业研究宏观研究部表示，5月原油价格同比跌幅由上月的19.1%进一步扩大至33.1%，可能从进口价格上拖累中国进口读数。
供给方面，李超宏观团队表示，4月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，明显低于市场预期，但服务业继续回暖。全国服务业生产指数同比增长13.5%，比上月加快4.3个百分点，联络聚集型服务业改善明显。
在基数因素上，李超宏观团队认为，2022年第二季度内需将受到疫情扰动，进口基数较低。2022年二季度的低基数也支撑了2023年的进口读数。结合基数较低和经济复苏乏力，预计5月份人民币计价进口同比增速将小幅回升。
责任编辑：孙扶图片编辑：沈轲