瑞银：“中特估”叠加“一带一路”是今年比较重要的投资主线_牛市点线面
“‘中特评’和‘一带一路’的叠加是今年比较重要的投资线。”5月20日，瑞银证券亚洲行业主管、中国研究部副总监徐斌指出，基建板块有望受益。
徐斌指出，从基础设施来看，“一带一路”国家每年的基础设施支出可能超过1万亿美元，约占2022年中国基础设施支出的30%。乐观地说，如果这些国家的基础设施固定资产投资占GDP的比例接近中国(15%)，每年的需求将达到2万亿美元。徐斌认为，债务越低、收入越高的国家，有更多的财力进行投资。
徐斌认为，中国的政策性银行和多边开发银行将在“一带一路”中发挥关键作用。在他看来，进出口银行对一带一路更重要。2019年，其相关贷款余额约为CDB的8倍；进出口银行超过一半的贷款金额用于“一带一路”国家，这也表明与“一带一路”相关的融资对该行未来的增长具有战略意义。
谈及哪些行业将受益于“一带一路”，徐斌认为，中国承包商活跃在国际市场，工程机械的强劲出口将支撑中国的海外建设产能。
数据显示，全球前250家国际承包商中有79家来自中国，约占所有这些承包商2021年总收入的28%。与此同时，中国建筑企业在与电力、供水和运输相关的国际承包市场中占据了很大份额。“近年来，中国工程机械主机厂在新兴市场表现良好，主要是因为其具有竞争力的成本、有吸引力的价格、良好的质量、完善的销售网络和优质的服务。”徐斌说。
徐斌分析，工程机械一方面受益于基建公司走出去的带动作用，另一方面受益于出口替代效应。“美国和日本的工程机械品牌可能会被我们中国的品牌取代”，原材料供应商会通过出口和在海外建厂的方式出口。
徐斌提到，得益于“一带一路”，中国的资本货物出口在过去十年稳步增长。光伏、新能源汽车电池和电网行业一直由国内供应商主导。随着进口替代的推动，预计中国的资本货物将具有足够的竞争力，以在全球市场上获得更多份额。电池材料和工程机械可能成为未来几年最活跃的出口行业。
具体到二级市场，徐斌认为，“中特评”和“一带一路”是今年比较重要的投资主线，基建板块被严重低估。
按照徐斌的分析，确实我们会看到中国的央企，他们的估值非常便宜。然而，这样的低估是不合理的。作为基建公司，手里有很多好的资产，市场对整个建筑行业的估值有一些偏差。
“我们觉得，由于这些建筑公司一方面可以改善资产负债表和净资产收益率，另一方面也可以在’一带一路’的催化剂下，在海外订单中获得更多收益，因为我们的海外项目实际上是毛利率高、现金流收集好的项目，可以带动建筑公司基本面的复苏。”徐斌指出，不仅是a股，港股也有很多好的投资标的，港股这些建设央企的估值更便宜。
除了打造央企，徐斌认为铁路设备也是一个很好的标的。铁路设备今年是恢复年，铁路客运量大幅回升。此外，中国高铁的出口也是中国的名片。随着更多高铁的出口，也会带来高铁设备和动车组的出口。
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