前瞻｜受去年低基数影响，4月消费同比涨幅或显著上行_财经上下游
国家统计局将于5月16日10: 00发布4月份固定资产投资(不含农户)、社会消费品零售总额、规模以上工业增加值等数据。
消费方面，多家机构认为，4月份社会消费品零售额同比增幅将明显上升，主要原因是去年基数较低。投资方面，机构对1-4月固定资产投资同比增速预测不一；房地产投资同比降幅可能略有收窄，基建投资可能成为拉动经济增长的重要力量。
4月份的消费同比涨幅可能会明显偏高。
消费方面，多家机构认为国内消费场景的还原已经基本完成；主要受去年基数较低的影响，4月份社会消费品零售总额同比增幅将明显上升。
国家统计局数据显示，一季度，社会消费品零售总额同比增长5.8%。其中，3月份社会消费品零售总额同比增速从1、2月份的3.5%大幅回升至10.6%。
对于4月份社会消费品零售总额同比增速，CICC宏观、兴业研究宏观研究部、浙商证券李超宏观团队的预测值分别为22%、20.1%、19.8%。
基数因素来看，去年4月的社零只有-11.1%。李超宏观团队表示，社零同比读数在低基数下大幅上升。CICC宏观也表示，较低的基数将对同比增速形成有力支撑。例如，该协会预计今年4月乘用车零售量将增长近50%。
具体看汽车销售，兴业研究宏观研究部也表示，尽管4月份各地强补贴政策退潮，但考虑到2022年同期基数较低，汽车零售同比仍可能录得较高增速，对商品零售形成支撑。
餐饮收入方面，兴业研究宏观研究部表示，修复动能明显减弱。餐饮结构上，上限和下限分化明显，上限好于下限。餐饮的分化或预示，虽然商业活动明显恢复，但在收入和供给的双重制约下，住宅部门的餐饮活动仍然疲软。
兴业研究宏观研究部表示，餐饮修复动能的减弱也见于整体服务消费。截至4月26日，4月票房约为2019年同期的48%。高频数据显示，4月服务消费修复减弱或延续，但4月底“五一”假期一定程度上提振了服务消费。
金钟宏观也表示，从五一假期的数据来看，旅游出行蓬勃发展，个人游客消费支出和商品零售额温和回升，反映国内消费场景的修复已基本完成，购买力的恢复将是下一阶段消费复苏的核心动力。
商品零售方面，兴业研究宏观研究部表示，今年稳中回升或接力餐饮成为消费回暖的主要贡献。其中，2023年1-2月，非汽车类普通商品零售较2019年同期复合增速为4.6%，3月复合增速小幅提升至5.0%，4月普通商品温和修复的韧性可能进一步延续。
总体来看4月份的消费走势，李超宏观团队表示，消费继续分化，人员流动强度继续上升，出行和联络消费恢复良好。另一方面，4月商品房市场降温，后地产周期消费仍有压力。
“4月份居民出行数据保持回升态势，有助于线下消费的回升。从市内交通来看，12个城市的地铁客流量为历史同期最高水平。城市出行表现强劲，意味着餐饮、电影等接触性消费活动景气度较高，餐饮收入、电影票房等数据表现良好。从城际交通来看，随着旅游、商务、会展等活动的繁荣程度不断提高，人员的跨城市流动强度不断提高。”李超的宏团队说道。
万得数据显示，4月份17家机构对社会消费品零售总额同比增速的平均预测为20.21%，预测区间为9.2%至24.6%，其中16家机构预测同比涨幅。
基础设施投资有望成为推动经济增长的重要力量。
投资方面，由于4月制造业景气度下降，多家机构认为固定资产投资最大的不确定性来自制造业；房地产投资同比降幅可能小幅收窄；基础设施投资可能成为推动经济增长的重要力量。
国家统计局数据显示，一季度，全国固定资产投资(不含农户)同比增长5.1%。其中，基础设施投资增长8.8%，制造业投资增长7.0%，房地产开发投资下降5.8%。
1-4月固定资产投资累计同比增速，CICC宏观、兴业宏观研究部、浙商证券李超宏观团队预测值为6%、5.2%、4.9%。
制造业投资方面，机构对其4月累计同比涨幅略有不同。兴业研究宏观研究部和李超宏观团队均表示，预计目前制造业投资增速仍将处于下行通道。
具体来看，李超宏观团队表示，制造业投资下行压力的核心在于企业预期不明确，产能利用率也处于较低水平，企业盈利能力减弱也影响资本支出的意愿和能力。同时，由于4月份市场需求不足，一季度制造业复苏较快，制造业PMI跌破临界点，或进一步抑制投资需求。
CICC宏观表示，此前出口低迷导致PPI、产能利用率和利润走弱，对制造业投资的负面拉动仍在。但疫情防控快速平稳转向，叠加政策支持，可能会部分提升投资意愿。预计1-4月制造业投资同比增速为7.5%。
基建投资方面，兴业研究宏观研究部表示，4月水泥、钢铁库存上行，表明基建投资动能边际减弱。CICC宏观表示，4月份南方降雨在一定程度上扰乱了施工进度，但总体影响有限。预计1-4月基建投资同比增速可能较前值小幅回升。
李超宏观团队也表示，在财政发力、地方政府积极推进重大项目建设的背景下，考虑到2022年二季度疫情影响导致的低基数，预计2023年二季度基建投资将进一步上升至11.7%，成为拉动经济增长的重要力量。
自2023年以来，金融数据显示出对基础设施的有力支持。李超宏观团队指出，第一季度财政支出增速达到6.8%，高于5.6%的预算目标。1、2月份财政支出进度达到历史最高水平，其中与基础设施支出密切相关的交通和城乡社区快于整体支出进度；同时，新专项债券发行速度较快。截至2023年4月底，新增专项债券发行量已超过1.6万亿元。
房地产投资方面，兴业研究宏观研究部表示，4月房地产销售同比高位运行，住房开发资金同比增速继续回升，有望支撑建安投资增速。但前期土地成交大幅放缓或拖累近期其他房地产投资增速，进而影响房地产投资增速的提升。
CICC宏观指出，由于去年同期疫情基数较低，开工、建设和投资可能同比增长，预计单月开发投资将减少或收窄至-3%。
李超宏观团队还表示，3月份的数据表明，此前的供给侧政策仍在保教楼中发挥着极其积极的作用。预计未来一段时间，供给侧的政策可能会在保角楼继续发挥作用，房地产投资会在前值的基础上小幅恢复到-5.3%。
Wind的数据显示，16家机构对1-4月固定资产投资累计同比增速的平均预测为5.23%，预测区间为4.2%至7.1%；其中，预计1-4月投资累计同比增长的机构有9家。
责任编辑：王杰图片编辑：蒋立冬