国新投资陈娇：央企业绩向市值转化率不及均值一半，应给予更高风险溢价_牛市点线面
“央企是逐渐实现的，从单一产业视角到产业链视角和联合创新联合体视角。随着发展模式的转变，处于核心地位的优质央企控股的上市公司将继续在现代产业体系建设中打开成长空，获得匹配的估值。”5月11日，国鑫投资党委委员陈娇在“发掘央企投资价值，推动央企估值回归”业务交流会暨国鑫央企股东回报ETF宣讲会上表示。
陈娇表示，央企经营韧性强，稳定性高，特别是在经济发展三个阶段重叠的时期，具有稳增长的对冲效应，具有跨周期的能力。是不可多得的优质稳定资产，应该给予较高的风险溢价。
中国国鑫控股有限公司(简称中国国鑫)官网资料显示，中国国鑫成立于2010年12月22日，2016年初被国务院国有企业改革领导小组确定为国有资本运营公司试点。国鑫投资属于中国国鑫。截至2023年1月底，国鑫投资已投资a股央企上市公司236家(占a股央企全部上市公司的63%)，其中战略性新兴产业占比70.14%。
央企是不可多得的优质稳定资产。
据陈娇介绍，2016年至2022年的6年间，SASAC监管的国企控股上市公司净利润增长115%，市值增长12.7%。同期全部a股净利润增长51.5%，市值增长15.9%。
“在这个数据的对比下，我们可以看到，央企业绩对市值的转换效率不到市场平均水平的一半。同时，央企经营韧性强，稳定性高，特别是在经济发展三期叠加的时期，具有稳增长对冲作用，那么它也具有跨周期的能力。是不可多得的优质稳定资产，应该给予较高的风险溢价。”陈娇说道。
陈娇表示，国有中央企业改革稳步向纵深推进。特别是通过三年的改革，许多制约企业发展的实际问题有了一定的突破，大大增强了企业的活力和竞争力。从股权激励这一可量化指标来看，在三年行动期内，平均每年有34家央企控股的上市公司公布新的股权激励方案，远超此前平均每年不到20家的水平。
数据显示，央企控股上市公司实施股权激励的比例已超过40%。从央企上市公司的产业结构来看，截至2022年底，央企上市公司战略性新兴产业市值已达到51%，比三年行动前增长了14个百分点。
“通过改革不断提高核心竞争力，增强核心功能，始终是国有央企的独特价值。”陈娇表示，“在新的国家体制下，央企正逐渐从单一产业视角向产业链视角和联合创新联合体视角转变。随着发展模式的转变，处于核心地位的优质央企控股的上市公司将继续在现代产业体系建设中打开成长空，获得匹配的估值。”
央企指标规模明显偏低。
5月9日，广发基金、汇添富基金、招商基金发布公告称，旗下中信建投国鑫央企股东回报ETF将于5月15日起发售，最高募集规模为20亿元。
这三只ETF跟踪的指数是中证国鑫央企股东回报指数，是中证国鑫“1+N”系列的首批主题指数之一。
“去年年初，我们从国有资本运营公司的角度，从技术层面对央企的指标体系进行了系统研究。我们发现，从数量上看，市场上有近5000只股指，其中只有10只与央企相关。截至去年统计，有产品跟踪的央企的指数总规模约为200亿元。相对于SASAC监管的央企在a股7%左右的比例和20%左右的市值，这个比例还是明显偏低的。”陈娇介绍。
在陈娇看来，发起设立央企系列指数，可以将指数作为重要的金融战略资源来把握，提升央企上市公司市场的关注度和认可度，充分发挥资本市场的枢纽功能，引导更多社会资本向符合国家战略的行业聚集，支持重点领域央企控股的上市公司高效配置市场资源，实现高质量发展。
国务院国资委《提高中央企业控股上市公司质量工作方案》明确提出，鼓励上市公司通过现金分红、股份回购等方式优化股东回报，引导上市公司价值合理回归。
陈娇表示，基于SASAC相关文件要求，结合对工业央企上市公司资产特征和市场认可度的深刻把握，中证国鑫股东回报指数是全市场首个高分红策略指数，只同时考虑分红和回购。选取50家具有高现金分红或回购、一定规模和流动性的央企上市公司证券作为指标样本，反映具有高分红特征的央企整体业绩。
央企整体分红表现也很优秀。中证指数发布的《全球上市公司年度分红报告(2022)》显示，2022年央企和地方国企分红总额为1.09万亿元，占市场分红总额的近三分之二，“压舱石”作用凸显。央企分红也有持续性和成长性。超过半数的上市公司连续五年分红，五分之一的上市公司连续三年分红。
“从长期来看，中央企业从今年起实施‘一利五率’经营指标体系，新增净资产收益率、经营现金比率等考核指标，将促进股东回报指数成份股经营业绩的持续提升，不断提升指数的长期价值。”陈娇说。
责任编辑：王杰图片编辑：蒋立冬