中特估再重估 | 大爆发后急调，短时休整还是行情转折？_牛市点线面
刚刚爆发的中特评，随即呈现全面回调态势。暴涨后潜水是暂时休息还是“一日游”？
对此，多位接受本报采访的市场人士表示:“中特评重估并未结束，a股仍将在底部上涨，市场将出现结构性多元评价。而下一个引领市场的将是‘中字头’。”
“综合来看，我不认为中特评会在这个位置上很快结束，中特评的整体逻辑还是很硬的。连续加速后，震荡在所难免。关键是要观察机构在震荡后的几个交易日内是否会继续加仓。”某券商首席策略分析师对导报记者进一步分析。
国泰君安证券首席投资者杨冰如对本报表示:“除了市场环境外，更重要的是新一轮国改赋予央企新的成长性，带来估值体系的变化，使本轮央企行情不同于以往。在新一轮国改中，央企的能力边界将不再局限于企业本身，而是扩展到整个产业链，打造产业链的链主。未来央企在产业链上的主导优势会更加明显，这是中特估值的核心逻辑。”
“然而，投资者可以避开短期涨幅较大的方向。同时市场短期方向不明朗，可持有为主，多可持有，少可持有。”杨冰如是说。
盘中跳水，特估回调。
截至5月9日收盘，上证综指午后暴跌1.1%，报3357.67点。科技50指数跌2.18%，报1034.21点；深成指跌0.9%，报11125.02点；创业板指跌1.21%，报2245.82点。
表面上看，前一个交易日的特估概念有了很大的调整。Wind数据显示，华夏专评指数(8841681)早盘上涨近1.5%，午后跳水，收盘时大跌1.27%。
其中，中材国际(600970)、招商公路(001965)、招商局港口(001872)跌逾7%；中国重工(601989)、中国石油(600339)跌逾6%。三大运营商中国移动(600941)、中国电信(601728)、中国联通(600050)集体调整超3%，分别下跌3.65%、3.48%、3.18%。
对于市场的跳水，尤其是在专项评估中的跳水，市场人士分析，主要是由大幅上涨后的调整需求和增量资金相对有限两个因素造成的。
杨冰如分析，资金方面，五一过后，特评板块出现集体躁动。虽然大盘整体偏弱，但其他指数和板块表现相对较弱，说明增量资金相对有限。
“另一方面，中特评等权重方向短期加速后，指数阶段性上涨过快。遇到筹码压力密集区，资金承接意愿不强自然会出现放缓调整。”杨冰如是说。
上述券商首席策略分析师进一步指出，整体来看，中特评在持续加速后出现波动是必然的。5月9日市场大幅波动，表明资金正在转换。
Wind数据显示，五一节后三个交易日，市场成交金额分别为1.17万亿元、1.07万亿元、1.14万亿元，与节前基本一致。
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大幅上涨后是暂时休整还是“一日游”？
杨秉如判断，中国特评的升值并没有结束。边际上，随着中国利率水平的下降和海外紧缩周期的结束，a股仍将处于市场底部，市场将被结构性高估。
“综合来看，我认为中特评在这个位置的行情不会很快结束，中特评整体逻辑还是很硬的。但要明确的是，中特的业绩是好的，不会是所有‘中字头’都涨。”上述券商首席策略分析师进一步指出，“连续加速后震荡是必然的。关键是要观察机构在震荡后的几个交易日内是否会继续加仓。”
具体逻辑上，杨冰如分析，目前在国内风险预期稳定、无风险利率下降的环境下，持有货币或准货币资产无论是收益还是效率都比较低。股票资产中低估值高分红的特殊估值，将受益于国有经济改革和经济周期复苏。
“前者的特征扩大了相关资产在利率下降环境下的相对优势，后者的变化提高了这一资产的内在价值。”杨冰如是说。
杨秉如进一步指出，目前央企估值仍处于历史低位，远低于市场平均水平。更重要的是，新一轮国家改革将给央企带来新的增长。新一轮专业化整合扩张向新兴战略产业链的开启，将极大提升央企成长性，重塑其在中下游的竞争优势，带来估值体系的变化，使本轮央企行情有别于以往。
“因此，在新一轮的国改中，央企的能力边界将不局限于企业本身，而是扩大到全产业链，打造链主。未来央企在产业链上的主导优势会更加明显，这是中特估值的核心逻辑。”杨冰如是说。
中邮证券5月9日的研究报告分析认为，从市场表现来看，中特评主线逻辑已经展开，极有可能被解读为渐进式拉升。
技术上，方正证券在5月9日的研报中分析，大盘逼近3424点，但走出回调走势，市场存在一定恐慌情绪，量能继续有效释放。k线组合是“乌云盖顶”式的“尹畅惊魂”，短线有回调压力。
“不过，市场走势在技术上有利于后市的运行。在突破重要压力位后，‘尹畅哭’的市场走势有利于清理漂浮的筹码，有助于跨越3424点。回调后将带领大盘越过3424点，也将是‘中字头’和金融。”方正证券判断。
如何配置
在一定程度上，已经出现了对市场一致性预期的特殊估计。接下来怎么买？
杨冰如建议，投资者应关注国有经济改革、资产重估方向与债类高分红重叠的板块，如建筑、石化、金融等。，以及中国专评的扩散细分，如传媒出版、运营商、设备、交通、中医药等领域。
中邮证券在5月9日的研报中建议投资者重点关注中邮预估的七大机会。第一，压制因素逐渐消除，券商更加关注股东回报。其中，中央国有券商估值处于低位，业绩修复确定性较高。二是三大运营商，不仅业绩有望中长期保持稳定增长，还有央企价值重估的背景，国内运营商有望继续重塑估值。
“第三是军事工业。第四，在新考核体系的要求下，盈利质量改善、估值迎来重塑趋势的建筑央企，如中国电建(601669)、中国中冶(601618)。五是交割，如中国核心资产的京沪高铁(601816)，高成长、高分红的中国高速公路投资运营龙头招商公路(001965)。第六，市场化改革潜力巨大的国有白酒企业。七是从资源整合、价值重估、技术进步三个方面着眼于色彩。”中邮证券进一步指出。
操作上，杨冰如表示，市场中长期趋势向好，但短期方向不明朗。因此建议投资者维持中线仓位，以持有为主，多看少动。
“同时，投资者可以避开短期涨幅较大的方向。”杨冰如进一步提醒投资者。
Wind数据显示，从去年11月21日提出建立中国特色估值体系开始，中国特殊估值板79只股票中，仅有4只股票未能上涨。中信银行(601998)、中国电信(601728)、中国银行(601988)等热门股涨幅均超过50%。
(国泰君安证券杨冰如执业编号:S0880619030019)
责任编辑：孙扶图片编辑：沈轲校对：施鋆