杨德龙：如何理解巴菲特股东大会上对AI表达的谨慎态度_牛市点线面
2023年巴菲特股东大会圆满落幕。来奥马哈参加巴菲特股东大会的人数高达三四万人，与往年相比基本又回到了以前的水平。也是我第五次参加巴菲特的股东大会。
这次巴菲特股东大会有很多干货可以和大家分享，包括大家关心的很多方面，比如详细回答关于美国经济、人工智能、美国银行业危机、接班人等问题。巴菲特股东大会也是大家现场了解巴菲特真知灼见的最重要途径。有机会我会来现场听，这样我就可以给大家讲清楚巴菲特和芒格对投资的看法，以及他们的投资理念。
我选择一些重点干货，和大家分享一下我从这次巴菲特股东大会上了解到的一些信息。
高度肯定苹果。
比如关于苹果，巴菲特对苹果的评价很高。他说苹果在我们位置上的占比超过了能源业务，持有苹果的比例达到了35%，是绝对最大的重仓股。在此之前，他减持了一些苹果的股票，现在他感到非常后悔，因为苹果是一家伟大的公司。虽然巴菲特过去不投资科技股，但他对苹果的投资一如既往。这也说明，投资苹果，巴菲特看重的是他强大的竞争力和相对宽阔的护城河。苹果现金很多，所以抗风险能力很强。与普通科技股不同，它可以通过其强大的现金优势增加在R&D的投资。
对人工智能相对谨慎
巴菲特对人工智能还是比较谨慎的。巴菲特认为，从长远来看，人工智能将对人类的工作和生活产生影响。但是，就像原子弹的发明一样，AI是否会对人类的生存造成一定的威胁还不确定，是福是祸也不清楚，所以巴菲特对AI的态度还是比较谨慎的。但相对于之前基本排斥数字经济或数字货币的态度，还是对AI保留了一定的乐观和中立的评价，也就是说并没有完全排斥AI。
所以不能说巴菲特老了，不与时俱进。我觉得还是投资理念的问题。因为巴菲特喜欢投资业绩稳定的白马股，不喜欢投资波动大、投资风险大的科技股。未来要成为世界级的科技公司其实很难，所以在AI的投资上，炒作还是比较重的，甚至有网友把AI翻译成“All in”。所以在这一点上，我觉得要学习巴菲特的智慧，不要盲目投机，还是要关注自己企业的价值，否则巴菲特很可能竹篮打水空。
美国的银行危机是灾难性的。
关于硅谷银行破产引发的美国银行业危机，巴菲特说这是灾难性的。即使联邦存款保险公司的限额是法律规定的25万美元，也可能引起公众对存款的担忧。保证储户的资金安全非常重要，否则可能会产生非常不好的结果。
当然，美国财政部、美国美联储和美国FDIC发表了联合声明，保护储户存款不受影响。这在一定程度上避免了大规模挤兑。相对而言，美国银行业的危机已经暂时得到控制，不会引发新的金融危机。然而，仍然有必要防止更多的银行破产。
巴菲特敢于重仓。
发布会一开始，巴菲特汇报了伯克希尔·哈撒韦公司的季度报告。第一季度营收达到853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元。净利润为355亿美元，去年同期为54.6亿美元。可以看到，今年一季度，伯克希尔·哈撒韦公司的投资业绩较去年同期大幅增长。
一季报显示，截至3月31日，伯克希尔·哈撒韦公司约77%的股权投资集中在苹果、美国银行、美国运通、可口可乐和雪佛龙五家公司。
可见巴菲特敢于重仓，对自己看好的股票看得很重。他认为投资多元化是一个误区。如果一个有把握的公司敢于重仓，它真的可以从投资中充分受益。但是过度分散投资只是教科书上的一些说法，可能会被误解。因为过度分散的投资和指数基金差别不大，如果有一家很有前途的公司巴菲特，他还是要敢于重仓持有，但不能集中持股。也就是说，如果只配置一只股票，风险过于集中。所以集中分散投资可能更好。
还有大家关心的其他问题的精彩讨论。他举例说，他的投资回报往往来自于别人犯的错误，来自于别人的愚蠢。也就是说，当市场出现错误定价的时候，当别人做傻事的时候，这往往是配置公司的最佳时机。这提醒我们，a股市场往往存在一些错误定价的机会。比如市场低迷的时候，尤其是绝望的时候，往往是好公司价格大打折扣的时候。可以考虑抄底。就像去年10月底，市场一片绝望之际，前海开源基金宣布以自有资金2.9亿元申购基金，自购金额在当时已宣布自购的基金公司中排名第一。此外，我们还在市场最低谷的时候，把知识和实践融为一体。通过这只自购基金，我们增强了市场的信心，同时也在底部成功布局。
再次强调亚伯是接班人
对于接班人，巴菲特再次强调阿贝尔是巴菲特的接班人，但他仍将与另一位投资经理贾恩协商，做出最终决定。如果他们不能妥善处理，巴菲特不会把伯克希尔·哈撒韦交给他们。
查理说，阿贝尔现在在伯克希尔公司内部很受支持。很多投资者也担心，投资是一件比较个性化的事情。
作为股神，巴菲特能在投资上创造奇迹，与他长期坚定不移地坚持价值投资和敏锐的眼光有关。如果换了接班人，公司掌门人能否复制巴菲特的奇迹还值得怀疑。估计就像库克继任乔布斯一样，更多的是一个巴掌拍不响。通过配置一些有稳定业绩支撑的好公司，试图模仿巴菲特的投资思路，但并不是特别确定是否能获得好的投资回报。
关于巴菲特近年来在日本的投资，巴菲特表示，日本的投资将在未来几年继续提升伯克希尔的价值。他这次去日本，一部分原因是想把阿贝尔介绍给这些公司，因为双方可能合作20年、30年、40年、50年。巴菲特投资这些日本公司，并不代表他看好日本经济或日本股市，而是看好它们的盈利能力和高股息率，以及它们的长期表现。估值确实比较低。
印钞票是疯狂的。
对于美联储加息，巴菲特认为通胀是目前最迫切需要解决的问题。巴菲特说印钞票是疯狂的，不能继续这样做。当流行病发生时，就像一场战争。在它失控之前，没有人知道要印多少钱，所以我们需要非常小心。对美国来说，如果事情发展过头，很难看到事情有转机。美联储已经暴力加息十次，累计加息500个基点，对美国经济、美国企业和银行造成了很大影响。最近，美联储加息25个基点，这可能会结束当前的加息周期。之后可能会根据经济变化和通胀情况决定是否加息。本轮加息周期结束的可能性很大。不过，在本次议息会议后的声明中，美联储董事长鲍尔并未表示会降息，这可能仍有待观察。
对于大家关心的美元化问题，巴菲特表示，美元仍然是储备货币，但未来可能不是了。他觉得没有人能完全了解当前的局势，也许美联储主席鲍威尔更清楚，但他不能完全控制这种局势。他没有办法控制财政政策。美元在国际储备货币中的份额可能会逐渐减少，人民币国际化程度有望进一步提高，这也是中国综合国力提升的体现，也是中国作为全球100多个国家的最大贸易伙伴所具备的一些优势。
巴菲特仍然不看好比特币等数字货币。他在谈到世界储备货币时说，任何代币都是笑话，这很疯狂，但继续印钞也很疯狂。
关于中美关系，芒格说，我们应该做一件事，和中国搞好关系。为了我们的共同利益，我们应该与中国进行大量的自由贸易。巴菲特和芒格一直希望中美关系能够和平相处，这对两国人民和世界经济增长都有利。由于现在经济增速放缓，芒格建议价值投资者要习惯收益的减少，别人会为你做傻事。巴菲特说，人们会做伟大而愚蠢的事情，他们之所以这样做，在某种程度上是因为他们比我们刚开始的时候更容易获得资金。在最近的一次采访中，芒格也表示，他们的投资奇迹也得益于生活在一个好时代，投资回报率相对较高。但现在这种投资的好时机可能已经过去了，未来投资回报率可能会下降，这和巴菲特的观点类似。这就要求在未来要选择经济转型中受益的公司，避开那些在经济转型中被淘汰的公司。从而获得长期投资回报。
对a股投资的启示
在当前a股市场低迷的情况下，重新审视价值投资非常重要。巴菲特股东大会的召开可能会成为重要契机，市场的风格可能会发生变化，从前期对Chatgpt等AI板块的炒作，转向对有业绩支撑的好公司的配置，包括一些受益于经济转型的消费、新能源、科技互联网方向的龙头股，低估值的中字头板块可能会回归价值。另一方面，市场的信心可能会得到提振。巴菲特一再强调做价值投资，做好公司股东，相信全运会。长期来看，好的公司会给投资者带来更好的回报。巴菲特仍然看好新能源。巴菲特强调，伯克希尔能源公司实际上生产了艾奥瓦州最多的风能和光伏发电，其在风能和太阳能方面的投资在美国公用事业行业无与伦比。巴菲特投资新能源汽车取得了30倍的回报。虽然这两年出现了获利回吐，减仓了将近一半，但并不代表他不看好新能源汽车，巴菲特依然认为新能源汽车的龙头股都是很棒的公司。
当然，巴菲特这两年的盈利是西方石油和其他石油公司的升值，油价暴涨给石油公司带来了巨额利润。巴菲特还说，他喜欢西方石油在二叠纪盆地的地位。但他不会买西方石油，未来可能会增持，但目前对自己的仓位基本满意。在过去的几个月里，西部石油也回购了一些优先股，这也在一定程度上增加了股东的价值。所以巴菲特对传统能源和新能源都有投资，证明他对能源行业比较重视。
谈企业愿景。巴菲特说，伯克希尔的愿景是成为一家由股东持有，社会乐见其存在，拥有无限资本和众多有识之士，立于不败之地的公司。所以巴菲特在投资上取得了长期的成功。他认为自己和一群最优秀的人一起工作，想不出更理想的工作环境。巴菲特认为投资的乐趣在于未知，有时成功，有时失败。
巴菲特的股东大会干货很多，没办法用一篇文章讲完。但是我们已经可以从这些角度为大家看到了。我们可以明显感受到价值投资的魅力。长期来看，做好公司股东或者安排优质资金，仍然是抓住市场长期投资机会的最佳投资策略之一。
责任编辑：葛佳图片编辑：金洁